华泰柏瑞三季度报告:中期底部确立概率大

2019-11-04 作者:集团财经   |   浏览(76)

  展望12月A股市场,华泰柏瑞基金研究部在最新的12月策略报告中表示,仍持“略谨慎的看法”,认为市场已经步入快速下滑后期,调整将为明年一季度行情的布局创造机会。

  华泰柏瑞三季度投资策略报告:中期底部确立概率大 复苏路径会较复杂

  华泰柏瑞研究部在分析经济数据后认为,近两月部分经济数据显示经济企稳,但股票市场反应有限;强势板块的大幅调整也挫伤了投资者信心;股市成交不断创新低也表明市场情绪极度悲观。年底之前,负面因素仍存在:热钱流出又反复加快;虽然基建投资增速继续上升对冲了制造业投资增速的下滑,但对长期经济转型并不利;近期一线城市房地产价格的上涨压力也使得地产紧缩政策难以放松。

  2012年已经过半,回顾上半年的市场,A股走出了一个“M”形走势。总体来看,沪深300指数上涨了4.94%,中证500指数上涨了6.25%,创业板指数下跌了0.39%,指数持续分化,权重蓝筹板块持续表现优异,中盘蓝筹板块在第2季度实现领先。行业层面来看,对流动性敏感的有色金属、房地产,业绩稳定的食品饮料涨幅居前。

永利电子游戏网站,  华泰柏瑞研究部进一步分析,从行业集群特征来看,目前多项指标在比较正常的范围,没有明显的结构性风险特征。从波动率指标的角度来看,股市波动性维持低位,指向短期市场仍可能继续下跌。从业绩一致预期来看,上市公司业绩下调速度在10月又加快,这个因素已在11月的市场表现上得到反映;而11月中小盘股的业绩预期下调幅度比沪深300大得多,12月建议对无业绩支撑的中小盘股谨慎。在行业配置建议方面,华泰柏瑞研究部表示,相对看好地产、银行、电力、石化、空调等行业;相对看淡基本金属、畜禽养殖、服装家纺、一般机械等行业。(黄淑慧)

  2012年市场的下半程将如何演绎?大类资产配置中,股票、债券、货币哪类更好?以下为华泰柏瑞研究部副总监蔡静回答市场热点问题,对下半年尤其是第三季度的市场做一个分析和展望。

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  问:从大类资产来看,下半年股票产品、中期的固定收益产品、货币产品中,应主要配置哪一类别?为什么?

  蔡静:总体来看,我们预计股票资产表现好于固定收益品种的可能性较大,中期固定收益品种优于货币基金。因为进入降息周期后,久期较长的品种表现较优,可以将股票近似理解为极长久期。根据我们的量化分析,目前股票收益率与债券收益率之差达到历史高值。股票的潜在收益率应好于债券。

  问:回到股市,从上面的数据我们看到,尽管近期市场经历了比较大幅度的震荡,但上半年A股总体来说还是上涨,那么您认为市场的上涨趋势是否结束?

  蔡静:我们认为市场的上涨趋势还没有结束,上涨动力依然存在,只是当前静态的经济环境和政策放松的力度受到一定的制约,因此上涨的节奏会比较缓和、曲折。对于市场中期底部是否已经确立,我们认为概率偏大,可以从以下几个方面论证:

  首先,A股整体的估值水平处在历史底部,沪深300指数PETTM和PB分别为10.71以及1.67倍。

  其次,2012年5月23日召开的国务院常务会议指出加大预调微调力度、积极采取扩大需求的政策措施。决策层清晰地意识到中国经济下行压力加大,世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显,要求正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系,把稳增长放在更加重要的位置。

  第三,从货币政策和流动性来看,虽然看不到货币环境的大幅改善,但是M1同比增速创历史新低后,还在低位徘徊,作为标志性意义的降息也在时隔3年半后到来,意味着货币政策正式转向适当宽松的基调。

  因此我们认为,经济周期已经步入了通货再膨胀阶段,未来复苏的力度取决于政策的力度有多大,股市创新低持续下跌的态势较难维系。但是,我们也强调这一轮的复苏会相对趋缓,路径也会比较复杂,短期面临的挑战较多。另一方面,货币政策的放松受到诸多因素的制约。

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