海通证券:优选业绩稳定性持续性良好基金

2019-10-12 作者:集团财经   |   浏览(73)

  经济悲观预期在最近两个月得到修正,但9月高频数据又使投资者相对谨慎。同时,受季度末流动性和美国退出QE的制约,市场风格在短暂的蓝筹强势后又步入结构性成长行情,价值股和成长股出现跷跷板效应。整体来看,稳增长、调结构的环境下,政策红利、改革预期、估值修复、优质成长将成为主要的投资线索。建议以持有权益类基金为主,采取成长价值风格兼顾的均衡配置策略。基金品种选择上,优选基金经理任职稳定、业绩持续性好同时业绩稳定性高的基金作为主要配置。

  目前,我国经济处于衰退期向复苏期转变期,同时也处于经济转型期间,政策的温和性使得宏观经济处于弱周期中,而且市场估值处于低位,未来市场更多的是结构性机会或者阶段性机会,我们认为市场低位震荡是分批投资绩优基金的良好机会。在结构性或者阶段性行情中,个股和行业将进一步分化,自下而上的选股能力对基金的业绩有重要的作用,而且从我们对过去三年中管理基金业绩突出的基金经理的年报观点中看出,当前的市场环境中,优选个股对于基金业绩的重要性。未来基金的投资对未来选股关注业绩稳定的个股、优质成长股、具有核心竞争力的个股以及基本面良好个股成为众多基金经理观点中出现的词语。其次,在基金的风格匹配上,我们依然重点关注兼具成长和价值特性的中盘蓝筹风格的基金。

  泰达红利先锋成立以来长期业绩良好,基金经理梁辉研究积累深厚,投资经验丰富,综合投资能力较强。泰达红利先锋基金采取“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略,持股风格灵活,在成长风格市场表现更强,适合于战略性持有。

  中欧新动力:该基金善于自下而上挖掘优质成长性个股,立足选股,淡化资产配置,选股能力突出,选股视角独到、选股态度严谨审慎。此外,分散投资,且换手率同业偏低。淡化资产配置的策略和稳健的操作风格使基金能够适应规模的增长。

  光大动态优选

  基金经理资产配置能力出色:东方精选的基金经理庞飒经历过牛市、熊市和震荡市的考验,综合资产配置能力突出。东方精选仓位调整弹性较大,11年上半年连续两季度大幅减仓,权益类资产占比由88%下降到57%,有效规避了2季度以来的系统性风险,而减持最多的行业正是2季度以来下跌较多的机械等周期性行业,增持了食品、批发零售等消费类行业,组合结构得到了较好的优化;下半年在市场下跌过程中逐步提升仓位,增加了估值水平较低、业绩增长比较确定的蓝筹股如金融股,贡献较多业绩。基金主要通过把握住11年蓝筹市场风格和灵活调整仓位,获得了较好的效果。此外,该基金经理管理汇添富优势接近5年的时间中取得了374.59%的累积收益,同业排名第4/39。

  基金经理业绩突出,广义价值投资风格:上投摩根行业轮动基金现任基金经理冯刚历史管理基金业绩突出,曾任华宝兴业收益增长(管理期间业绩189.35%,排名第8/50)和华宝兴业大盘精选(管理期间业绩63.21%,排名第15/125)的基金经理,现任上投行业轮动(管理期间业绩56.70%,排名第8/284)和上投双息平衡(管理期间业绩41.79%,排名第3/91)的基金经理。冯刚属于广义的价值投资者,在自己认可的价值区域的成长股也会参与,但是很少参与主题、题材。对行业和个股的选择独立思考去挖掘,不会从众,挖掘个股能力突出,操作方式偏左侧,会较早介入认为有机会的行业,在市场热点预期实现时会及时退出。

  泰达宏利红利先锋在海通证券基金分类中属于股票型基金,成立于2009年12月3日,截至2011年12月31日基金规模为10.99亿元。该基金股票投资范围为60%-95%,高风险高收益,适合具有高风险承受能力的投资者持有。

  基金长期业绩良好,基金经理投资研究经验丰富:泰达红利先锋成立近4年来业绩良好。自成立截至2013年9月17日净值累计上涨了40.98%,在主动股票开放型基金中排名第5/167。今年以来截至8月底,基金净值上涨了28.43%,同类型基金排名39/326。基金经理梁辉从业逾11年,历任泰达红利成长、泰达行业精选等多只基金的基金经理,长期投资业绩均较好。

  2. 东方精选

  成立以来业绩稳定较优,基金经理任职稳定:光大动态优选成立以来就由王健女士管理(于进杰在2010年之前参与管理),截至2013年9月13日累计收益22.9%,同类基金排名17/74。分年度看,该基金在2011年、2012年以及2013年(截至8月底)业绩表现均处同类基金前1/2,体现了较好的业绩延续性。

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  光大动态优选成立于2009年10月28日,在海通分类中属于灵活混合型,契约规定股票资产占基金资产的比例范围为30%-80%,债券资产占基金资产的比例范围为15%-70%。该基金属于较高风险较高收益类型,适合风险承受能力较高投资者。

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  操作风格稳健,组合风格集中:泰达红利先锋基金投资思路较成熟,体现在基金操作风格稳健和组合风格相对集中两个方面。基金的换手率处于同业较低的1/3水平,重仓东华软件等成长型个股超过两年时间。个股集中度较高,以2013年中报为例,基金持有股票总计34只,其中持有十大重仓股市值占持股总市值的58%。

  海通证券首席基金分析师 娄静

  国联安优选行业基金善于“自上而下”站在宏观角度把握行业投资机会,辅之以“自下而上”的个股精选提升业绩。国联安优选行业基金经理研究积淀深厚,历史投资业绩持续优秀。基金投资风格稳健,核心配置以消费品和成长性个股为主。

  基金组合点评

  □海通证券金融产品研究中心 王广国

  广发聚瑞:该基金中长期业绩持续性好,坚持淡化择时,自上而下和自下而上相结合的选股策略, 在我国经济转型中真正收益、发展空间大、受益时间长的子行业中选择中盘蓝筹优质成长股。集中持有个股和行业,个股持有周期长,换手低。

  高仓位运作,持仓以中大盘蓝筹股为主:该基金在保持高仓位运作的同时,投资偏分散化,且行业配置比较均衡,行业集中度和持股集中度低于同业水平,医药生物、食品饮料、电子、信息技术、金融保险、地产等行业均有6个点以上的配置。

  该基金历史业绩优异,持续性好,投资风格灵活,积极择时,积极进行行业配置,个股选择以业绩稳定的中大盘成长股为主,基金经理梁辉历史管理基金经验丰富且管理业绩良好,泰达红利先锋任职27个月期间管理业绩排名第1/173。

  基金业绩持续性佳:上投摩根行业轮动成立于2010年1月份,近两年现任基金经理冯刚开始管理后业绩快速提升,而且保持了良好的业绩稳定性,2012年、2013年业绩均在同业10%水平,业绩快速改观显示出基金经理良好的投资管理能力。

  该基金善于自下而上挖掘优质成长性个股,立足选股,淡化资产配置,选股能力突出,选股视角独到、选股态度严谨审慎。此外,分散投资,且换手率同业偏低。淡化资产配置的策略和稳健的操作风格使基金能够适应规模的增长。

  投资风格稳健,行业配置均衡:基金经理王健投资风格稳健,较少主动做大幅度的仓位调整,而是根据宏观经济状况和市场情绪调整组合在周期行业和非周期行业上配比,通过微调组合结构顺应市场行情。该基金稳健风格也表现在业绩上,从衡量风险的周收益年化波动率看,该基金业绩波动处在同类基金后1/3,业绩波动较小。

  长中期业绩持续性好:广发聚瑞成立以来一直有刘明月担任,担任期间截至2012年3月31日,累计净值增长率为1.10%,在150只股票型型基金排名第41名,同期上证指数下跌18.88%。分阶段看,截至2012年3月31日,该基金在过去1年、过去2年的业绩同业排名5/239、7/187。分年来看,2010年业绩排名第34/183。2011年业绩排名第32/231。2012年一季度的业绩也在同业前30%

  成立以来业绩稳定较优,基金经理任职稳定。基金经理投资风格稳健,较少主动做较大幅度的仓位调整,行业配置上比较均衡。选股上由点到面寻找投资机会,对市场热炒和估值过高个股持谨慎态度,而是构建“白 黑”适度均衡组合。

  1.中欧新动力

  国联安优选行业

  4.泰达红利先锋

  综合投资能力较强,成长风格表现更优:由于梁辉较深厚的投资研究功底,他采取“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略,综合投资能力较强,行业配置、个股选择及大类资产配置均贡献净值回报。基金风格较灵活,长期来看以信息技术业、电子、医药、食品饮料等成长型行业为主,阶段性配置金融、有色、机械等周期性行业。从历史业绩来看,基金在平衡和成长风格市场中表现更好,能够战胜80%以上的主动权益基金。

  淡化资产配置:在大类资产配置上,该基金采取淡化择时的投资策略,成立以来,只有1个季度的股票仓位低于90%,其余季度仓位均在90%以上。由于广发聚瑞淡化择时,保持较高的行业集中度和持股集中度,短期业绩或将有所波动,但是中长期业绩表现较好。

  宏观视角优选行业,核心持有消费加成长:基金的良好业绩主要来源于对行业和个股的选择。基金重视从宏观大视野出发,站在全局高度进行行业和细分行业分析,判断行业未来的发展趋势。基金的核心持仓以消费品和高成长股为主。在历史工作经验中,基金经理积累了关于消费各子行业的特征、景气度及适宜投资的周期阶段的丰富知识。而在高成长股的选择上,基金较重视行业的发展空间、企业的核心竞争力、企业文化等因素,兼顾估值安全边际。2012年重仓的欧菲光大华股份对业绩贡献较大。2013年以来新华医疗等个股对业绩贡献较大。

  投资要点:

  由点到面广泛涉猎,构建“白马 黑马”组合:基金经理善于从经济长期确定的发展趋势中由点到面寻找投资机会,选股涉猎范围很广,可以从众多行业和个股中找到机会,例如基于中国人均收入增长,基金经理不仅挖掘了国产汽车的发展机遇,也挖掘了中低端消费中服装、食品等投资机会,参与了搜于特黑牛食品等个股获得了不错的效果。基金经理组合构建上偏好“白 黑”适度均衡的思路,既把握被市场阶段性低估的白马类个股的机会也积极挖掘高成长黑马股和业绩拐点类个股。

  目前,我国经济处于衰退期向复苏期转变期,同时也处于经济转型期间,政策的温和性使得宏观经济处于弱周期中,而且市场估值处于低位,未来市场更多的是结构性机会或者阶段性机会,我们认为市场低位震荡是分批投资绩优基金的良好机会。在结构性或者阶段性行情中,个股和行业将进一步分化,自下而上的选股能力对基金的业绩有重要的作用,而且从我们对过去三年中管理基金业绩突出的基金经理的年报观点中看出,当前的市场环境中,优选个股对于基金业绩的重要性。未来基金的投资对未来选股关注业绩稳定的个股、优质成长股、具有核心竞争力的个股以及基本面良好个股成为众多基金经理观点中出现的词语。其次,在基金的风格匹配上,我们依然重点关注兼具成长和价值特性的中盘蓝筹风格的基金。

  研究经验丰富,投资业绩优秀:国联安优选行业基金经理王忠波研究经验丰富,投资业绩较出色,尤其对于宏观经济运行模式、经济周期理论有着深入而自成体系的研究,自2008年起开始管理基金,历任银河稳健、银河行业优选、国联安优选行业三只基金,任职期同业排名均列前1/4。

  基金经理历史管理业绩持续良好: 中欧新动力去年成立至今年3月底,基金经理一直有苟开红担任,上证综指下跌了19.71%,中欧新动力仅下跌11.94%,同业排名13/224。而且在2012年一季度大盘蓝筹风格和周期风格的市场行情中,该基金取得了股票型基金中排名第6的良好业绩,成长风格基金在一季度能有较好的表现,可谓是一枝独秀,彰显突出的选股能力。此外,该基金经理管理的中欧价值发现基金历史业绩持续良好,2010年、2011年和今年以来的业绩排名均在同类型前30%;过去24个月战胜同业平均的月度胜率达到75%,同业排名第3。

  泰达红利先锋成立于2009年12月3日,为主动股票开放型基金,股票投资比例为资产的60%-95%。风险等级为“高”,适合风险承受能力较高的投资者。截至2013年6月30日规模为13.29亿元。在最新一期海通证券基金评级中获得五星级评级。

  历史业绩良好:东方精选虽然历经基金经理变更,但是保持了较好的业绩延续性,东方精选在付勇基金经理管理期间,中长期业绩也表现突出,同业排名8/43。现任基金经理庞飒管理以来,管理基金业绩位居同类前列,基金长中短期业绩表现佳,任职以来截至2012年3月底,以-3.81%的回报率排名偏股混合型基金第3/77位。

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